價投哀歌

2008年是金融海嘯,估不到百年一遇股災,2020年來個更勁,又話百年一遇?才12年。那時自己投資了數年,策略心態同今年有什麼不同呢?加上今早看了一些看開的Blog,不勝唏噓…令我覺得傳統價投,恕我直言,不少人誤解兼不合已用,甚至誤人…….

首先重溫下什麼是價投,What Is Value Investing?
Value investing is an investment strategy that involves picking stocks that appear to be trading for less than their intrinsic or book value. Value investors actively ferret out stocks they think the stock market is underestimating. They believe the market overreacts to good and bad news, resulting in stock price movements that do not correspond to a company’s long-term fundamentals. The overreaction offers an opportunity to profit by buying stocks at discounted prices—on sale.

Warren Buffett is probably the best-known value investor today, but there are many others, including Benjamin Graham (Buffet’s professor and mentor), David Dodd, Charlie Munger, Christopher Browne (another Graham student), and billionaire hedge-fund manager, Seth Klarman.

https://www.investopedia.com/terms/v/valueinvesting.asp

來了~首先你街頭求其問人邊個係股神都答係巴菲特啦,但我同雪明傾到”股神”時,總覺得佢最強其實不是投資而是經營同創造現金流 。他投資法則總括非常簡單,首先,不理會股價每日的漲跌;其次,不去擔心總體經濟情勢的變化;再者,以買下一家公司的心態投資而非投資股票,也就是運用企業投資法則進行投資。

問題來了,因為他真是經營者,資金可以買起間公司,真正擁有間公司,影響公司運作,當然不用理股價。再者他的保險公司的浮存金,近乎無限資金溝貨, 只要選股能力好,投資間公司沒執笠,正是坊間說的本多於勝,至於Buy and Hold主要他資金量大,不是輕易出出入入,所以正常,而在牛市狀態這都是好策略,但熊市跌市呢?為何要和公司共患難?而且我們又不是基金管理,有條款限制要持股,不用特地轉去防定型維持滿倉組合吧,明至前面跌市還要持股嗎?

我和睇緊這文的你大概都不能做到這幾樣吧,他選股法可參考,但想複製他成股神都是痴心妄想。分注極都有限,而講到趁低溝貨,驟眼好合理,但這又有另一好怪邏輯就是為何明明知道將跌而繼續買,知道損失而都買?。當然背後巴菲特講喜歡下跌市場,如日日食漢堡,希望越來越便宜。但這又回到上面提的兩樣,便宜方便他買起間公司,又或無限資金溝貨,我們又是做不到。

如果看好現價適合為可不直接買,當然這是折衷之法,因容許判斷有誤差。可是若果應對金融海嘯時式的跌市,打個比喻說把刀三十樓跌下來,即接一定損手,而且高空咁快跌下來都未知咩事咩刀,隨時重傷,何不等佢跌左落地才慢慢看。而且股災中所謂估值系統基本上會失效,正如近來跌市,呀豬呀狗都跌,話之你優質防守股(就算黃金今次都不能倖免),又有衍生工具、對沖基金等因素,做成火燒連環船。

若果2008年堅持價值投資持股,分批買滿倉,投資組合由2007年高位跌7成,才幸運地全世界界放水才反彈。可是若果早點避開,確認了事件才大手入市,吃不到頭啖湯。當年就算不是最高位避到, 隨時令總組合多2、3倍了,所以適當回避是留彈藥為日後打大仗。

價投用Buy and Hold策略,往往有不同枷鎖,不長期持有是罪大惡極,只要不滿倉都有點問題,因太多有價值東西,更徨論低倉甚至空倉…

另外覺得現金長遠會貶值,一定要搵野買,當然錢越來越貶值,機會都十分大,尤其是不斷印銀紙QE放水,不過正如今次股市,迅雷不及掩耳已無左3成,又或更可怕的通縮也有可能出現(如日本曾出現),所以持有現金也有好處,短期起碼不敗跑贏大跌市,亦方便日後進攻之用。

因此今次大跌市,好漢不吃眼前虧 ,我說極其量最多只少倉位,因為真的看不清,比2008年更複雜,錢解決到的問題可以說不是問題,有錢就得,2008年海嘯是金融系統問題,流動性問題,錢的問題,基本上放水印錢可緩解處理…今次疫情基本錢係解決唔到,或者緩解到衍生工具引發流動性方面問題。等傳播慢或停下來、有疫苗解藥、跌到透?我都不知那樣人們對市才有信心,多個地方已有崩潰之情況,水多不代表即升,不要迷信好似沙士後大升或2008V彈咁,世事如棋局局新,那句勿急撈底仍然適用。

其實人人投資好炒股好,總覺得那東西有價值才操作,可不是說跟隨巴菲特就是價值投資,硬生生將一套自己做不來不合用理論塞在自己身上,有時見到圍爐取暖或大跌安心坐,這真的是合理嗎嗎? 你和股神坐股的是一樣?用只是帳面損失去安慰自己?哀哉 !~

這正是本網追求真價值投資之道所想帶出的。


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Chris
Chris
2 月 之前

其實又唔覺得長期持有係一問題,的確佢唔能夠令你避開股災,但反之佢都唔會令你自作聰明係大牛市做出沽貨行為,最重要係可以減少決策上既錯誤。
另外撈底真係見仁見智,有D人鐘意見到反彈先緩步入市,都有人會先自己先預定個龐大既跌幅,再將資金分段入市,兩者係合理既方法。前者會錯過觸底反彈既龐大升幅,後者就要承受跌幅超過預期既風險。
當然最後邊個岩,要事後先知。

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